Sistema de Protección de Capital Continua

En el trading, como en muchas otras facetas de la vida, es aplicable la expresión “menos es más”. Contra más sencillo es un sistema, contra menos variables tiene, más robusto es y más fácil es que no caigamos en el problema de la sobreoptimización.

Hace unas semanas que vengo con trabajando con un sistema creado por Wouter Keller y Jan Willen Keuning, el sistema se llama Protective Asset Alocation (abreviado, PAA). Una traducción en español más o menos literal podría ser Asignación de activos protectores. En mi opinión, una buena traducción podría ser “Sistema de Protección de Capital Continua”.

Te dejo aquí el link de su estudio publicado, está en inglés pero se entiende bastante bien:

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2759734

Me ha gustado tanto este sistema que voy a crear un apartado en el curso de bolsa online dedicado a este tipo de estrategias. Cómo configurar el espacio de trabajo en ProRealtime, herramientas de cálculo de la posición y algún que otro ejemplo.

En este post vamos a ver un pequeño resumen de esta estrategia. En el curso online de formacionenbolsa.com colgaré una sección dedicada a este sistema en breve.


Ya sé que llevo unas semanas sin publicar nada, espero cambiar esto y volver al ritmo usual de un post semanal.

De momento seguimos sin apenas operar en el mercado. Estamos dentro con el sistema momento y hemos tenido alguna oportunidad en el sistema RSI, pero nada constante. Como ya expliqué en el pasado post, hace ya casi un mes, nos quedamos estamos en liquidez con el sistema Weinstein.

En el foro del curso online os iré avanzando posibles movimientos.


INTRODUCCIÓN SISTEMA PAA

El sistema PAA es un sistema tranquilo cuya dedicación requiere operar una sola vez al mes y que se puede operar con herramientas totalmente gratuitas y fáciles de implementar.

El sistema opera una serie de ETFs que replican distintos índices mundiales, bonos y materias primas. El concepto es algo más sofisticado que el clásico sistema acciones/bonos (60-40%) que va asignando mayor o menor peso en función del estado comparativo entre el mercado bursátil y el de bonos.

Sobre una base de 12 ETFs se escogen 3 cada mes y se les asigna un porcentaje de capital dependiendo de la situación de los mercados. En función de esta situación parte del capital se asigna a un cuarto ETF, el IEF (bono del tesoro USA de 7-10años).

Para operar el sistema sólo hace falta calcular el momento de los últimos 12 meses. Para ello utilizamos una media simple de 12 meses. Luego ordenamos los valores de mayor a menor momento.

Es una estrategia del tipo “Dual Momentum” ya que para elegir los valores se calculan:

  • Momento absoluto: para filtrar los valores con tendencia positiva.
  • Momento relativo: para realizar la rotación de valores en cartera.

El sistema tiene la opción de ser operado con 3 niveles de riesgo. En función del tipo de perfil que tengamos podemos operar:

  • Nivel 1: Conservador. En este caso se asigna más capital al IEF que al resto.
  • Nivel 2: Moderado. Término medio.
  • Nivel 3: Agresivo. En este caso se asigna menos capital al IEF, dando más peso a los mejores 3 ETF.

UNIVERSO MULTI MERCADO

Se trata de una selección de 12 ETF que replican los diferentes mercados:

  • Mercados americanos: SPY, QQQ, IWM.
  • Mercados europeo y japonés: VGK, EWJ.
  • Mercados emergentes: EEM.
  • Alternativos: IYR (REIT), GSG (materias primas), GLD (oro).
  • Bonos: HYG, LQD, TLT.

El componente alternativo a la liquidez es el IEF, ETF que replica los bonos del tesoro americano de 7 – 10 años.

FILTRO TENDENCIAL

En función del momento absoluto podemos decir que en nuestro universo de ETF tendremos valores buenos y valores malos.

  • Valores buenos: Momento > 0.
  • Valores malos: Momento <= 0.

ASIGNACIÓN DE ACTIVOS y POSICIONAMIENTO

En función de la cantidad de valores buenos y malos se dictamina la parte de capital que queda destinada a liquidez y que por tanto irá al activo IEF.

Contra mayor entorno bajista tengamos (más valores malos aparezcan) más protectores nos volvemos y más parte invertimos en IEF.

Lo interesante de este sistema de posicionamiento es que en función de nuestro perfil de riesgo asignaremos en mayor o menor proporción de capital a IEF.

La asignación de capital a invertir en IEF vendrá determinada por:

  1. Perfil de riesgo.
  2. Cantidad de valores buenos/malos.

En la siguiente tabla puedes ver el % de capital destinado a IEF en función de los dos factores arriba mencionados.

El resto de capital se asigna en 3 partes iguales a los mejores ETF en función de su momento, de ahí que se le llame momento relativo ya que se compara con el resto.

CapitalETF1 = CapitalETF2 = CapitalETF3 = 1/3*(Capital Total – Capital IEF)

En la siguiente tabla podemos ver el % de capital asignado a cada uno de estos ETFs.

OPERATIVA

Cada primero de mes calculamos los momentos de cada ETF con el objetivo de rotar nuestra cartera buscando siempre tener los mejores 3 ETFs del momento. Una vez hecho esto seguimos los siguientes pasos:

  1. Separamos valores buenos y valores malos.
  2. Ordenamos los valores buenos por momento.
  3. Seleccionamos los 3 mejores ETF.
  4. Calculamos el % destinado a IEF y a cada uno de los 3 ETF seleccionados.
  5. Rotamos la cartera.

Al mes siguiente repetimos los pasos. Así de fácil.

Bien, pues haciendo esto podemos ver unos resultados más que satisfactorios.

BACKTEST REALIZADO

Con el histórico que tengo (2008-2018) he realizado un backtest obteniendo resultados similares a los que el autor obtiene en su estudio.

Aquí puedes ver las estadísticas del sistema, comparado con el índice Sp500.

Y aquí una curva de capital para el periodo estudiado:

En estos últimos 10 años el sistema iguala la rentabilidad del mercado en su versión moderada. Lo importante no es esto, sino que la pérdida máxima experimentada en este periodo ha sido del 8%, siendo en el caso del Sp500 del 47,51%.

Si echas un vistazo al estudio de los autores verás como han realizado pruebas desde 1970 hasta 2015.

La rentabilidad anual en ese periodo ha sido del 14,2% con una pérdida máxima del 12,7%, frente a un 10,3% de rentabilidad del Sp500 y una pérdida máxima del 50,8%.

Los resultados de este sistema de Protección de Capital Continua son a mi juicio bastante buenos. La relación esfuerzo/recompensa es muy interesante ya que hay que tener en cuenta que estamos operando una vez al mes y sólo con ello conseguimos batir al mercado…

No sólo batimos al mercado en rentabilidad sino mucho más importante, en términos de riesgo.

La máxima pérdida experimentada por este sistema en el periodo 1970-2015 ha sido del 12,7% frente a un 50,8% del Sp500.


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Los análisis aquí mostrados tienen un objetivo meramente didáctico y en ningún caso son recomendaciones de inversión de ningún tipo. Cada persona es responsable de gestionar su capital.

 

 

 

 

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4 Comments

  1. Ramón abril 26, 2018
    • Iván abril 26, 2018
  2. becerril abril 26, 2018

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